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　　站在2026年初回望，2025是加密世界被重塑的一年——比特币创新高，关键项目纷纷落地，市场在理性中稳步向上。而更深刻的变革，来自全球监管的成熟：稳定币、许可与反洗钱规则在多国清晰落地，为行业注入了久违的确定性。

　　其中，欧盟MiCA法规自2024年底全面实施，在2025年迎来关键落地期。这一覆盖27国的统一框架，如同一盏明灯，既划定合规边界，也照亮增长新机。当去年第四季度多国过渡期正式结束，欧洲市场已静水流深、格局重构——68家新持牌机构集中入场，传统VASP成功转型为CASP的同时更有全新力量强势登场。

　　本文将从最新监管动向出发，梳理新持牌机构的类型与特征，解读各国差异化路径，揭示行业下一步演进趋势。助您穿透变革，洞见欧洲市场的线家新持牌机构图谱与欧洲市场新局

　　MiCA法规的核心在于为全欧的加密资产服务提供者设定统一准入门槛，通过各国家主管机构（NCA）审核并获批的持牌主体，可以通过“护照”机制（EU Passport）在整个欧盟范围合法展业。根据MiCA，持牌机构可提供10类

　　托管、运营交易平台、兑换、执行订单、投资建议等。然而，牌照的授权范围高度差异化，取决于申请时选择的服务组合。常见业务逻辑包括：

　　运营交易平台通常需配套托管、兑换、订单执行等服务，以支持完整交易闭环。

　　需要注意的是，以上可能服务组合并非必然，只代表某种通常性业务逻辑：大型综合平台（如Coinbase、Kraken）通常会申请多项服务，因为可以通过互相支撑形成闭环用户体验。但小型或专业机构可以只做单一服务，如果只做托管钱包、只做独立建议、只做跨链桥，都完全OK。

　　理解这一点，有助于我们更客观地看待新获牌机构的策略与能力，并厘清以下常见误解：

　　2025年第四季度出现68家新增持牌机构，直接源于MiCA统一监管过渡期在多数成员国集中结束

　　“持牌或退场”的最后时限，从而形成了一轮集中的合规申请与转换浪潮。这一现象既是监管过渡期的自然结果，也体现了机构在适应新规过程中的策略选择——无论国际巨头还是本地新锐，均在期限前完成身份转换，反映出加密行业在规范进程中分层演进、生态整合的鲜明趋势。

　　在第四季度的获牌机构中，行业巨头的入场尤为引人注目。这些机构通常倾向于申请5类以上

　　新兴或本地化持牌主体往往规模较小，这类机构的涌现给人观感上是生怕错过MiCA末班车的“补作业”行为。

　　东欧国家在Q4共新增10家持牌机构，以斯洛伐克、斯洛文尼亚和拉脱维亚为主。这些机构普遍聚焦零售服务组合，常见“托管+兑换+转移”套餐，较少涉及交易平台运营。例如斯洛伐克的FUMBI等机构均持有超过5项服务权限，拉脱维亚的BlockBen专注于“黄金代币化”细分市场。

　　德国与法国是西欧新增机构的主要代表。德国新增16家机构，绝大多数为传统银行，仅提供单一的订单执行或传输服务；法国新增5家，其中作为法国银行“三巨头”的

　　兴业银行旗下加密部门仅申请托管与转移两项服务，呈现“窄域合规”特点。尽管西欧具备成熟的金融基础设施与机构资本，但较高的合规成本促使许多机构选择精简服务范围，以控制初期投入。这也说明，加密市场的活跃度并非与地区经济规模完全同步。

　　中立和低税环境吸引私人银行以及资产管理，此外即使列支敦士登非EU成员国但MiCA仍然适用，护照价值高；市场小众高端，投资者多为家族办公室等专业玩家。2、行业整合趋势：隐形重组而非显性并购

　　虽然第四季度没有看到明显的并购案例，但整个行业其实已经在悄悄整合。很多巨头选择自己设立欧盟子公司，而不是收购别人，这样既能完全控制业务，又避免了复杂的尽调和审批风险。

　　，牌照只是起点，不是终点。拿到牌照不等于业务就一定成熟，需擦亮双眼看清到底是否有某项具体服务，护照覆盖哪些国家，才能更放心使用。

　　，申请人不妨问问自己：自己是否真的需要这块牌照？对于合规积极拥抱的态度值得认可，但搞清楚自己的定位和长期目标或许才是更加明智之举。希望这篇文章能帮您识别欧洲加密市场，在变革中找到属于自己的机会。